CIO de Bitwise indica que el conflicto con Irán revela el valor geopolítico de Bitcoin más allá del oro digital

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El Director de Inversiones de Bitwise, Matt Hougan, afirma que el sólido desempeño de Bitcoin durante el conflicto con Irán está revelando un cambio profundo en cómo el mercado podría empezar a valorar el activo.

En un nuevo memo titulado Why Bitcoin Rallies on Geopolitical Uncertainty, Hougan argumenta que Bitcoin no solo se comporta como oro digital, sino que está siendo revalorizado como un activo monetario neutral que podría ganar relevancia en la liquidación transfronteriza durante períodos de estrés geopolítico. El memo indica que Bitcoin aumentó un 12% entre el cierre del mercado del 27 de febrero y el 10 de abril, mientras que el S&P 500 cayó un 1% y el oro un 10%.

El argumento central de Hougan es que comprar Bitcoin ahora implica dos apuestas superpuestas. La primera es la conocida tesis del oro digital, o la idea de que Bitcoin puede tomar parte del mercado global de reserva de valor del oro.

La segunda es más especulativa: que Bitcoin podría algún día funcionar como un activo de liquidación políticamente neutral en un mundo donde las vías tradicionales basadas en dólares se vuelven menos universales. Compara esa segunda posibilidad con una opción de compra fuera del dinero cuyo valor aumenta a medida que las probabilidades de adopción eventual aumentan y a medida que el orden monetario global se vuelve más volátil.

El memo fundamenta esa tesis en el cambio pos 2022 en los pagos globales. Tras la invasión de Ucrania por parte de Rusia, los principales bancos rusos fueron excluidos de Swift, lo que Hougan argumenta que aceleró el desarrollo de rutas de liquidación alternativas, especialmente entre Rusia y China.

En el memo, menciona que la liquidación en yuanes representaba menos del 2% del comercio de Rusia antes de la guerra y ascendió a casi el 40% a principios de 2024, mientras que Rusia y China ahora realizan más del 99% de su comercio bilateral en rublos y yuanes.

Hougan cita un informe de Financial Times que dice que un portavoz del sector de exportación de petróleo de Irán declaró que los barcos que pasen por el estrecho de Ormuz enfrentarían un peaje de $1 por barril cobrado en Bitcoin, un movimiento que apoyaría aún más su argumento de que las fracturas geopolíticas están creando nuevas oportunidades para que Bitcoin se utilice en la liquidación transfronteriza.

Hougan no está argumentando que Bitcoin ya se haya convertido en una importante moneda de liquidación global. Está argumentando que la fragmentación geopolítica hace que ese escenario sea menos improbable de lo que parecía antes, y que los mercados podrían estar empezando a valorar esa posibilidad.

En su opinión, el conflicto aumenta el valor de la opcionalidad de Bitcoin porque aumenta el estrés en el sistema monetario actual y crea nuevos incentivos para dirigir el valor a través de activos que están fuera del control de cualquier gobierno individual.

La conclusión para los inversores es clara. Hougan dice que Bitcoin puede actuar cada vez más como una cobertura contra el desorden geopolítico, no porque la guerra sea inherentemente alcista para los activos de riesgo, sino porque un orden global más fragmentado aumenta el atractivo del dinero neutral y portátil.

También argumenta que si Bitcoin evoluciona tanto como una reserva de valor como un activo de liquidación, los modelos de valoración a largo plazo podrían resultar demasiado conservadores, haciendo que un Bitcoin de $1 millón parezca menos descabellado.