Estrategia Informa Pérdidas Netas de $12.5 Mil Millones en T1

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Strategy Inc., la compañía de software que se transformó en el mayor tenedor corporativo de Bitcoin, informó hoy una pérdida neta de $12.54 mil millones para el primer trimestre de 2026.

El número principal es brutal: una pérdida no realizada de $14.46 mil millones en activos digitales, impulsada por la caída del 23% de Bitcoin durante el trimestre. Eso se traduce en una pérdida diluida de $38.25 por acción. Bitcoin bajó, y dado que Strategy posee más Bitcoin que cualquier otra empresa en el planeta — aproximadamente 818,334 monedas, o alrededor del 3.9% de todos los Bitcoin existentes — el daño contable fue enorme.

La base de costos promedio de la compañía es de aproximadamente $75,500 por moneda, mientras que el precio de mercado de Bitcoin se mantenía cerca de $78,400 a principios de mayo. Ese escaso colchón de $2,900 por moneda representa alrededor de $2.3 mil millones en ganancia no realizada en todo el grupo.

Strategy obtuvo $7.37 mil millones mediante ofertas de capital en el mercado en el T1 solo, luego agregó otros $4.32 mil millones entre el 1 de abril y principios de mayo, casi $12 mil millones en cuatro meses durante el peor trimestre de tres meses de Bitcoin desde 2018.

## La máquina de acciones preferentes

El centro de la operación de captación de capital ha sido STRC, el instrumento de capital preferente de la compañía que Saylor denomina «Crédito Digital». Lanzado hace nueve meses en julio de 2025, STRC ha crecido hasta una capitalización de mercado de $8.5 mil millones, convirtiéndose en la acción preferente más grande por capitalización de mercado a nivel global. El instrumento paga un dividendo anualizado que ha subido del 11% en enero al 11.5% en marzo, lo que equivale a aproximadamente $0.96 por acción por mes. Strategy ha cumplido ahora 23 distribuciones consecutivas de dividendos que suman más de $693 millones.

«STRC ha escalado a $8.5 mil millones en solo 9 meses y ahora es la acción preferente más grande por capitalización de mercado en el mundo,» dijo Saylor, señalando que el instrumento tiene un ratio de Sharpe de 2.53.

Las tesorerías corporativas incluyendo a Prevalon, Strive y Anchorage ahora poseen $150 millones en STRC. Otros $270 millones están en protocolos de finanzas descentralizadas. Strategy ha propuesto duplicar la frecuencia de los dividendos de STRC a dos veces al mes.

## El negocio de software

El negocio de software real sigue existiendo. Los ingresos alcanzaron $124.3 millones en T1, un aumento de aproximadamente el 12% en comparación con el año anterior. Los márgenes brutos fueron del 67%.

## Dominio de Strategy en la compra corporativa de Bitcoin

Los datos indican que Strategy representó el 97.5% de las nuevas compras netas de Bitcoin corporativas a partir de enero de 2026. Por cada dólar que otras compañías invirtieron colectivamente en Bitcoin para sus tesorerías, Strategy invirtió aproximadamente $39. Más de 140 compañías ahora tienen Bitcoin en sus estados financieros.

El CEO Phong Le señaló una ola institucional más amplia, mencionando que Morgan Stanley, Goldman Sachs y Citi han anunciado servicios de ETF de Bitcoin, comercio, custodia o préstamos.

## Deuda y consideraciones fiscales

Strategy tiene aproximadamente $8.2 mil millones en deuda total, con $6 mil millones en notas convertibles garantizadas por Bitcoin. La compañía tenía $2.21 mil millones en efectivo al final del trimestre, ligeramente menos que en diciembre. La expectativa de la compañía de que los dividendos de su capital preferente sean tratados como retorno de capital no tributable en el futuro previsible es algo a tener en cuenta, ya que cualquier cambio en los cálculos de ganancias y beneficios podría alterar ese tratamiento fiscal favorable.

La transformación de Strategy de vendedor de software empresarial a lo que ahora llama una «Compañía de Tesorería de Bitcoin» comenzó en agosto de 2020, cuando Saylor designó por primera vez el Bitcoin como el principal activo de reserva de la firma. En los aproximadamente seis años desde entonces, la compañía ha adquirido más de 800,000 monedas y ha construido toda una estructura de capital en torno a la tesis de que Bitcoin es un almacén de valor superior.

El radical cambio de dirección de Strategy Inc de una compañía de software tradicional al mayor tenedor corporativo de Bitcoin en el mundo comenzó en agosto de 2020 cuando el Presidente Ejecutivo Michael Saylor declaró al Bitcoin como el principal activo de reserva de tesorería. Esta decisión estratégica marcó un rumbo para la compañía hacia la acumulación agresiva de Bitcoin, resultando en una transformación casi total de su base de activos, que ahora consiste predominantemente en Bitcoin. A principios de 2026, esta reestructuración había elevado las tenencias de Bitcoin de la firma a 818,334 BTC valorados en alrededor de $64 mil millones, superando con creces a los competidores en el espacio corporativo. A pesar de enfrentar graves pérdidas financieras en T1 2026 debido a una caída del 23% en los precios de Bitcoin, que marcó el peor rendimiento trimestral desde 2018, la compañía mantuvo su ímpetu en la captación de capital a través de varios instrumentos de capital innovadores.

El trasfondo de esta estrategia se basa en la creencia de que Bitcoin sirve como salvaguarda contra la inflación y la devaluación de la moneda, una propuesta atractiva para los tesoreros corporativos en medio de incertidumbres macroeconómicas continuas. A medida que más de 140 compañías incorporaron Bitcoin en sus balances, el liderazgo de Strategy y los exitosos esfuerzos de recaudación de fondos parecen legitimar aún más el papel del Bitcoin como un activo corporativo, enfatizando una tendencia más amplia hacia la adopción institucional de activos digitales. La exitosa introducción y popularidad creciente de STRC, un instrumento de crédito digital que combina una estructura de renta fija con respaldo de Bitcoin, subraya los vehículos financieros innovadores que emergen de esta era transformadora en la finanza y la inversión empresarial.