El Tesoro de EEUU ve en las stablecoins un motor de 'demanda estructural' para T-bills
El crecimiento de las stablecoins ofrece oportunidades y riesgos para la estabilidad del mercado de los T-bills de EEUU.
Conclusiones Clave
- El colateral de stablecoin ahora representa alrededor de $120 mil millones en tenencias del Tesoro de EEUU.
- Los riesgos potenciales persisten debido a la dependencia del sector de stablecoins en los T-bills.
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El Tesoro de EEUU, en una presentación al Comité Asesor de Endeudamiento del Tesoro (TBAC), describió cómo el crecimiento de las stablecoins podría remodelar la demanda por las letras del tesoro, alterando potencialmente su proporción en futuras emisiones.
Se estima que $120 mil millones en colateral de stablecoins están vinculados a los Tesoros, gran parte de ello mediante inversiones en T-bills y transacciones repo respaldadas por el tesoro, señalando la rápida popularidad y el significativo papel que ahora tienen los T-bills en el mercado cripto.
La presentación, parte de discusiones más amplias del Tesoro sobre política fiscal y estabilidad financiera, destacó el rápido ascenso de las stablecoins durante la última década.
Vinculadas a activos estables como el dólar, las stablecoins han ganado popularidad como colateral en DeFi y para facilitar transacciones cripto.
Esto, junto con el crecimiento proyectado de las stablecoins, insinúa un cambio estructural en la demanda por los T-bills a corto plazo de EEUU.
La presentación también planteó preocupaciones sobre los riesgos asociados a la dependencia de las stablecoins en los T-bills, enfatizando lecciones históricas de la era bancaria «Wild Cat» y las corridas de fondos del mercado monetario en 2008 y 2020, subrayando la necesidad de un colateral robusto.
A pesar de mejorar el colateral, las stablecoins todavía enfrentan riesgos. Las corridas frecuentes y los casos en que las stablecoins han perdido su paridad con el dólar estadounidense o se han colapsado destacan vulnerabilidades.
Un colapso de una stablecoin importante como Tether podría desencadenar una venta masiva de sus tenencias de T-bills, impactando el mercado de T-bills.
Más allá de las stablecoins, la presentación también exploró cómo la institucionalización de cripto, particularmente Bitcoin, podría aumentar la demanda por los Tesoros.
La volatilidad de Bitcoin motiva a los inversores institucionales a buscar coberturas, y los Tesoros podrían ver una demanda sostenida como instrumento de cobertura confiable.
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