Potencial alcista de Bitcoin limitado por ventas en corto de futuros por hedge funds, según Glassnode
Entradas estabilizadas de ETF chocan con jugadas de arbitraje de hedge funds.
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A pesar de los impresionantes flujos registrados por los ETF spot de Bitcoin en los EEUU, que han visto importantes entradas, el impacto positivo esperado en los precios de mercado está siendo obstaculizado por una estrategia denominada «cash-and-carry». Según la firma de análisis de cadena Glassnode, los inversores están comprando Bitcoin a través de ETF Spot en los EEUU y vendiendo el activo en corto a través de futuros negociados en la CME.
El interés abierto en el mercado de futuros del Grupo CME se ha estabilizado por encima de los $8 mil millones, indicando que los operadores del mercado tradicional están adoptando cada vez más la estrategia de cash-and-carry. Esto implica comprar una posición larga en spot y, simultáneamente, vender en corto un contrato de futuros.
Los hedge funds, en particular, están acumulando grandes posiciones netas en corto en Bitcoin, sumando más de $6.3 mil millones en Bitcoin de la CME y $97 millones en los mercados de Bitcoin Micro de la CME. Esto respalda la idea de que los ETF se usan principalmente para exposiciones largas en spot en estos comercios de arbitraje.
El comercio de cash-and-carry entre productos ETF Spot largos en los EEUU y la venta en corto de futuros ha neutralizado efectivamente los flujos de entrada del lado de la compra en los ETF, llevando a un impacto neutral en los precios del mercado e indicando la necesidad de una demanda orgánica del lado de la compra para estimular un movimiento positivo de precios.
Notablemente, la cantidad de BTC canalizada hacia grandes instituciones crece diariamente con el comercio de ETF. El fideicomisario de Mt. Gox posee 141,000 BTC, el gobierno de los EEUU 207,000 BTC, todos los exchanges combinados tienen 2.3 millones de BTC, y los mineros, excluyendo a Patoshi, poseen 706,000 BTC. El balance total de estas entidades es aproximadamente 4.23M BTC, representando el 27% de la oferta circulante ajustada.
Coinbase, a través de sus servicios de exchange y custodia, mantiene una parte significativa de los saldos agregados de exchange y ETF Spot de los EEUU, con 270,000 BTC y 569,000 BTC respectivamente. La función del exchange en la fijación de precios del mercado ha crecido, especialmente con el aumento de depósitos de ballenas en las carteras de Coinbase después del lanzamiento del ETF.
However, a notable part of these deposits correlates with outflows from the GBTC address cluster, which has been exerting selling pressure.
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